Pinigų (pinigų) politika - ekonominių priemonių visuma, kurios pagalba reguliuojami šalies pinigų procesai, siekiant stabilizuoti ekonomiką (todėl kartu su fiskaline (fiskalinė politika yra stabilizacinės (anticiklinės) politikos rūšis). Juo siekiama išlyginti ciklinius) ekonomikos svyravimai ir naudojamas daryti įtaką ekonomikai, visų pirma, trumpuoju laikotarpiu .

Pagrindiniai pinigų politikos tikslai yra tokie:

1. Stabilaus visuminės produkcijos (BVP) lygio užtikrinimas;

2. Visiško išteklių panaudojimo užtikrinimas;

3. Stabilaus kainų lygio užtikrinimas;

4. Mokėjimų balanso balanso užtikrinimas.

Reguliavimo objektas yra pinigų rinka ir visų pirma pinigų pasiūla. Pinigų politiką nustato ir įgyvendina valstybės centrinis bankas (reguliavimo objektas) .

Pinigų politikos turinį sudaro tikslai ir instrumentai, kuriais valstybė įgyvendina pinigų pasiūlą ir pinigų pasiūlos reguliavimą.

Pagrindiniai pinigų politikos tikslai yra:

1. Nacionalinės valiutos stabilumo užtikrinimas, siekiant efektyviai atlikti mokėjimus ir atsiskaitymus.

2. Pinigų apyvartos taisyklių kūrimas, jų reguliavimas ir vykdymo kontrolė.

3. Poveikis ekonominėms sąlygoms keičiant apyvartoje esančius pinigus.

Vykdant pinigų politiką, naudojami tiesioginio ir netiesioginio pinigų sferos reguliavimo metodai. Tiesioginiai metodai turi administracinių priemonių pobūdį įvairių centrinio banko direktyvų pavidalu. Netiesioginiai metodai Pinigų sektoriaus reguliavimas veikia verslo subjektų elgesio motyvaciją ir per rinkos mechanizmus.

Pasaulinėje praktikoje centriniai bankai naudojasi šiais būdais pinigų politikos priemonės:

1. Komercinių bankų privalomųjų atsargų normatyvų pakeitimai- pagal šią normą apskaičiuojama pinigų suma, kurios komercinis bankas neturi teisės skolinti ir privalo laikyti savo sąskaitoje centriniame banke. Privalomieji rezervai atlieka indėlių draudimo funkciją, t.y. užtikrinti komerciniams bankams pakankamą likvidumą ir užkirsti kelią jų nemokumui masinio indėlių išėmimo atveju.

Šios pinigų politikos priemonės veikimo mechanizmas yra toks:

Padidėjus privalomųjų atsargų normai, mažėja bankų laisvosios atsargos, kurios galėtų būti panaudotos kredito operacijose, t.y. pinigų pasiūlos sumažėjimas;

Jei reikia padidinti pinigų pasiūlą, Centrinis bankas sumažina privalomųjų atsargų normą.

Pažymėtina, kad privalomųjų atsargų normos keitimas turi didelį potencialą, tačiau praktikoje šis mechanizmas naudojamas atsargiai, nes net ir nedidelis atsargų normos pasikeitimas gali sukelti reikšmingų komercinių bankų kredito politikos pokyčių.

2. Diskonto normos pasikeitimas(pagal kurią centrinis bankas teikia kreditus komerciniams bankams). Esmė apskaitos politika yra tai, kad centrinis bankas nustato tam tikrą procentą, vadinamą diskonto norma arba refinansavimo norma, už paskolos komerciniam bankui suteikimą rezervams papildyti. Centrinis bankas, naudodamasis šiuo pinigų politikos įrankiu, gali aktyviai daryti įtaką pinigų kiekio apyvartoje didėjimui ar mažėjimui. Taigi, mažėjant palūkanų normai, komerciniai bankai gali padidinti savo atsargas ir taip išplėsti pinigų pasiūlą. Ir atvirkščiai, diskonto normos padidėjimas sumažina banko atsargas ir atitinkamai pinigų pasiūlą. Centrinis bankas stengiasi laikytis stabilios ir nuspėjamos apskaitos politikos. Vykdydamas apskaitos politiką, centrinis bankas vadovaujasi šalies ekonominio vystymosi stabilizavimo uždaviniais, todėl ekonominio nuosmukio laikotarpiu sudaro sąlygas plėsti pinigų pasiūlą, o „perkaitimo“ laikotarpiu. ekonominė situacija, priešingai, stabdo pinigų pasiūlos augimą.

3. Atvirosios rinkos operacijos su vyriausybės vertybiniais popieriais. Atviros rinkos politika yra pagrindinė pinigų politikos priemonė išsivysčiusiose pasaulio šalyse. Šios politikos tikslas – greitai pakeisti pinigų pasiūlą perkant ir parduodant vertybinius popierius. Atvirosios rinkos operacijas vykdo centrinis bankas kartu su grupe didelių bankų ir kitų finansinių institucijų. Taigi, pavyzdžiui, jei pinigų rinkoje yra pinigų pasiūlos perteklius, centrinis bankas pradeda aktyviai pardavinėti vyriausybės vertybinius popierius, dažniausiai obligacijas, bankams ar visuomenei. Vertybinių popierių pirkimas galiausiai sumažina banko atsargas, taigi ir pinigų pasiūlą. Tuo pačiu metu palūkanų norma kyla. Kai pinigų rinkoje trūksta lėšų, centrinis bankas vykdo politiką, kuria siekiama plėsti pinigų pasiūlą. Tai pasiekiama centriniam bankui perkant vyriausybės vertybinius popierius iš bankų ir visuomenės jiems palankia kaina. Tokia operacija galiausiai padidina banko atsargas. Tuo pačiu metu palūkanų norma mažėja.

Taigi centrinis bankas gali vykdyti komercinių bankų ir pinigų sektoriaus veiklą skatinančią arba ribojančią politiką.

Pinigų (arba pinigų) politika yra vyriausybės politika, kuri įtakoja pinigų kiekį apyvartoje, siekiant užtikrinti kainų stabilumą, visišką užimtumą ir realios produkcijos augimą. Centrinis bankas vykdo pinigų politiką.

Poveikis makroekonominiams procesams (infliacijai, ekonomikos augimui, nedarbui) vykdomas pinigų reguliavimu.

Paprastai Centrinio banko pinigų politika yra skirta finansiniam stabilizavimui pasiekti ir palaikyti, pirmiausia stiprinant nacionalinės valiutos kursą ir užtikrinant šalies mokėjimų balanso stabilumą.

Pinigų reguliavimas - tai konkrečių centrinio banko priemonių rinkinys, skirtas pakeisti pinigų pasiūlą apyvartoje, paskolų apimtį, palūkanų lygį ir kitus pinigų apyvartos bei paskolų kapitalo rinkos rodiklius.

Pinigų politika yra neatskiriama vieningos valstybės ekonominės politikos dalis. Valstybės ekonominėje politikoje kiekviename bloke turėtų būti numatytos problemos sprendimo priemonės. Centrinis bankas atlieka savo dalį – pinigų politiką, yra atsakingas už jos įgyvendinimą.

Pinigų politikos rūšys

• Griežta – siekiama išlaikyti tam tikrą pinigų pasiūlą.
• Lankstus – skirtas palūkanų normos reguliavimui.

Yra dviejų tipų pinigų politika: 1) skatinanti ir 2) susitraukianti. Ekspansinė monetarinė politika vykdoma recesijos metu ir yra skirta „pagyvinti“ ekonomiką, skatinti verslo aktyvumo augimą, siekiant kovoti su nedarbu kovoti su infliacija.

Ekspansinė pinigų politika apima centrinį banką, kuris imasi priemonių pinigų pasiūlai didinti. Jos priemonės yra: 1) privalomųjų atsargų mažinimas 2) diskonto normos sumažinimas 3) centrinio banko vykdomas vyriausybės vertybinių popierių pirkimas;

Kontrakcionuojanti (ribojanti) pinigų politika susideda iš centrinio banko priemonių, skirtų pinigų pasiūlai sumažinti. Tai: 1) privalomųjų atsargų padidinimas 2) diskonto normos padidinimas 3) centrinio banko vykdomas vyriausybės vertybinių popierių pardavimas;

Pinigų politikos metodai — technikų ir operacijų, kuriomis pinigų politikos subjektai įtakoja objektus, kad jie pasiektų savo tikslus, visuma.

• Tiesioginiai metodai – administracinės priemonės įvairių centrinio banko direktyvų forma dėl pinigų pasiūlos apimties ir kainų finansų rinkoje. Skolinimo augimo arba indėlių pritraukimo ribos yra kiekybinės kontrolės pavyzdžiai. Šių metodų įgyvendinimas centrinio banko požiūriu duoda greičiausią ekonominį efektą maksimaliai indėlių ir paskolų apimčiai arba kainai, kiekybiniams ir kokybiniams pinigų politikos kintamiesiems. Naudojant tiesioginius metodus, laiko delsos sumažėja. Laiko delsa yra tam tikras laiko tarpas nuo to momento, kai atsiranda poreikis taikyti tam tikrą priemonę pinigų politikos srityje, iki tokio poreikio suvokimo, taip pat tarp poreikio suvokimo, nuomonės susidarymo ir įgyvendinimo pradžia.
• Netiesioginiai pinigų politikos reguliavimo metodai turi įtakos verslo subjektų elgesio motyvacijai naudojant rinkos mechanizmus, turi didelį laiko tarpą, o jų naudojimo pasekmės yra mažiau nuspėjamos nei naudojant tiesioginius metodus. Tačiau jų naudojimas neiškraipo rinkos. Atitinkamai netiesioginių metodų naudojimas yra tiesiogiai susijęs su pinigų rinkos išsivystymo laipsniu. Perėjimas prie netiesioginių metodų būdingas pasauliniam liberalizavimo procesui ir centrinių bankų nepriklausomumo laipsnio didėjimui.

Taip pat yra bendrųjų ir atrankinių metodų:

• Bendrieji metodai daugiausia yra netiesioginiai ir turi įtakos visai pinigų rinkai.
• Atrankiniai metodai reglamentuoja konkrečias kredito rūšis ir dažniausiai yra privalomojo pobūdžio. Šių metodų dėka išsprendžiamos privačios problemos, pavyzdžiui, ribojamas paskolų išdavimas tam tikriems bankams ir refinansavimas lengvatinėmis sąlygomis.

Atviros rinkos operacijos.

Centriniam bankui komerciniams bankams parduodant (perkant) vyriausybės vertybinius popierius atvirose rinkose, mažinamos (padidinamos) bankų atsargos, todėl mažėja (padidėja) bankų skolinimo galimybės, didėja (mažėja) palūkanų norma. Šis pinigų politikos metodas taikomas trumpuoju laikotarpiu ir pasižymi dideliu lankstumu. Minimaliųjų atsargų normos pasikeitimas. Centriniam bankui padidinus atsargų normą, sumažėja perteklinės atsargos (kurios gali būti paskolintos), taip sumažinant banko galimybes plėsti pinigų pasiūlą skolinant. Ši pinigų pasiūlos reguliavimo priemonė dažniausiai naudojama ilgalaikėje perspektyvoje.

Diskonto normos pasikeitimas.

Centrinio banko už komerciniams bankams suteiktas paskolas taikoma norma vadinama diskonto norma. Sumažėjus diskonto normai, didėja komercinių bankų paklausa centrinio banko paskoloms. Kartu didėja komercinių bankų rezervai ir jų galimybės teikti paskolas verslininkams ir gyventojams. Taip pat mažinamos banko paskolos palūkanos. Pinigų pasiūla šalyje didėja. Priešingai, kai reikia mažinti verslo aktyvumą mažinant pinigų pasiūlą šalyje, centrinis bankas didina diskonto normą. Diskonto normos didinimas taip pat yra būdas kovoti su infliacija. Atsižvelgdamas į ekonominę situaciją, centrinis bankas imasi „pigių“ ir „brangių“ pinigų politikos.

Pigių pinigų politika

Jis atliekamas esant žemoms rinkos sąlygoms. Centrinis bankas didina pinigų pasiūlą, pirkdamas vyriausybės vertybinius popierius atviroje rinkoje, mažindamas atsargų normą ir diskonto normą. Tai sumažina palūkanų normą, padidina investicijas ir padidina verslo aktyvumą.

Gerbiama pinigų politika

Ją visų pirma vykdo Centrinis bankas kaip antiinfliacinę politiką. Siekiant sumažinti pinigų pasiūlą, ribojama pinigų emisija, atviroje rinkoje parduodami vyriausybės vertybiniai popieriai, didinamas privalomųjų atsargų norma, didinama diskonto norma.

Šalia išvardytų valstybinio reguliavimo metodų, turinčių vidinį ekonominį fokusą, yra specialios išorinio ekonominio reguliavimo priemonės. Tai apima priemones, skatinančias prekių, paslaugų, kapitalo, know-how ir valdymo paslaugų eksportą. Tai eksporto kreditai, eksporto paskolų ir investicijų į užsienį garantijos, kvotų įvedimas ir panaikinimas, muitų vertės pokyčiai užsienio prekyboje.

Pirmasis centrinio banko pinigų politikos įrankis yra jo apskaitos politika. Diskonto norma (refinansavimo norma) – tai centrinio banko komerciniams bankams suteiktos paskolos palūkanų norma. Apskaitos ir palūkanų (diskonto) politika susideda iš palūkanų normos (nuolaidos), kuria komerciniai bankai gali skolintis lėšas iš centrinio banko už tam tikrą užstatą (pavyzdžiui, jiems nuosavybės teise priklausančių vertybinių popierių pavidalu), reguliavimo. Centrinis bankas, priskirdamas vieną diskonto normą, nustato apatinę komercinių bankų diskonto normos ribą (kurios komisinis procentas viršija centrinio banko diskonto normą paprastai 0,5–2 %).

Taigi, jei yra ekonomikos nuosmukis ir prasideda depresija, diskonto norma sumažinama. Taigi komerciniai bankai skatinami įsigyti papildomų paskolų ir didinti pinigų pasiūlą. Tai skatina bendras išlaidas. Ir atvirkščiai, jei bumo metu infliacija paspartėja, centrinis bankas didina diskonto normą.

Paskutinis įvykis savo ruožtu sukuria 3 efektus:

1. Kai kuriems bankams brangios vyriausybės paskolos tampa nebeprieinamos, o tai mažina pinigų pasiūlos apyvartoje augimo tempą;
2. jei komercinis bankas vis dėlto ima pabrangusią paskolą, jis yra priverstas didinti veiklos efektyvumą ir skolinti tik efektyviausiems projektams;
3. komerciniai bankai siekia perkelti brangias valstybines paskolas ant savo klientų pečių – didėja paskolos palūkanos, o komerciniams bankams – mažėja pinigų paklausa.

Tačiau infliacijos procesų lėtėjimas, kaip teigiamas taikytų priemonių rezultatas, neigiamai veikia ir prekių rinkas, ir gamybos sektorių. Kuo paskola brangesnė, tuo mažesnis polinkis investuoti, tuo sunkiau finansuoti kapitalo investicijas, lėčiau vystosi šalies ekonomika. Todėl, siekdama, kad kova su infliacija neleistų slopinti investicinio proceso, valstybė turi iš anksto pasirūpinti, kad toks neigiamas poveikis būtų kompensuotas operatyviai įjungiant atitinkamus amortizatorius: mažinant pajamų mokesčio tarifą, specialios paskolos suteikimas mokesčiams sumokėti (mokesčių kreditas) ir kt.

Antrasis centrinio banko ginklas – banko atsargų reguliavimas. Privalomos atsargos yra minimali komercinių bankų ir kitų finansinių institucijų indėlių centriniame banke norma. Komercinis bankas neturi teisės skolinti šią normą atitinkančios pinigų sumos ir privalo ją laikyti savo sąskaitoje centriniame banke. Tokie komercinių bankų indėliai, viena vertus, veikia kaip indėlininkų interesų apsaugos priemonė (bankroto atveju), kita vertus, labai palengvina tarpbankinių mokėjimų negrynaisiais pinigais (kliringo) sistemą. . Tarkime, komercinio banko X klientas A nori pervesti 1 000 USD komercinio banko Y klientui B. Norėdami tai padaryti, bankas X sumažina savo rezervo fondą centriniame banke 1 000 USD, o Y banko rezervų fondas centriniame banke padidėja 1000 USD.

Taigi, esant infliacijai, centrinis bankas padidina privalomųjų atsargų normą. Tai riboja komercinių bankų galimybes teikti paskolas savo klientams. Ir, atvirkščiai, defliacijos metu, kai reikia padidinti pinigų kiekį apyvartoje, minimali norma sumažinama. Tuo pačiu metu komerciniai bankai, atšaldę dalį savo lėšų, jas paverčia paskolomis.

Ilgą laiką taikant privalomųjų atsargų normą, pinigų emisija palaipsniui praranda ekonominę reikšmę: kuo ilgiau taikomas šis reguliavimo būdas, tuo didesnė komercinių bankų resursų apimtis rezervuojama centriniame banke ir tuo mažiau prasmės. spausdinti naujus pinigus ir išleisti į apyvartą. Norint padidinti (sumažinti) pinigų pasiūlą, centriniam bankui tereikia sumažinti (padidinti) atsargų normą, o emisija tampa tik technine priemone, skirta pakeisti susidėvėjusius banknotus.

Privalomųjų atsargų norma priklauso nuo indėlių rūšių (terminuotų, neterminuotų), nuo jų dydžio, nuo geografinių (banko buvimo vietos dideliame ar mažame mieste) ir institucinių (kredito įstaigos tipo) skirtumų. Šiuo metu išsivysčiusiose šalyse pastebima tendencija panaikinti geografinius ir institucinius rezervų standartų skirtumus. JAV minimalios privalomųjų atsargų normos reguliavimas vykdomas nuo 1933 metų, o 1980 metais buvo priimtas įstatymas, pagal kurį Federalinių rezervų sistemos privalomųjų atsargų reikalavimai buvo išplėsti visoms šalies depozitoriumo įstaigoms (anksčiau tik komercinėms). bankai – Federalinės rezervų sistemos nariai) buvo jiems pavaldūs.

Trečias pagal svarbą pinigų politikos instrumentas yra atvirosios rinkos operacijos (daugiausia vertybinių popierių rinka). Atviros rinkos politika visų pirma išreiškiama tuo, kad centrinis bankas išleidžia, parduoda ir grąžina federalinės vyriausybės ir vietos valdžios institucijų skolinius įsipareigojimus komerciniams bankams ir gyventojams. Kitaip tariant, centrinis bankas, siekdamas reguliuoti pinigų pasiūlą, vykdo valstybės skolos pirkimą ir pardavimą. Taigi, jei reikia didinti pinigų kiekį apyvartoje, tuomet perkami valstybės skoliniai įsipareigojimai: valstybės obligacijų savininkai, įsigiję, tarkime, už 50 rublių, parduoda centriniam bankui už 55 rublius. Tokiu atveju pinigai už obligaciją iš karto patenka į apyvartą. Pavyzdžiui, kai 80-ųjų antroje pusėje. JAV ekonomikai buvo būdingas ilgalaikis atsigavimas, Federalinė rezervų sistema ją rėmė masiškai pirkdama vyriausybės obligacijas vertybinių popierių rinkoje. Tuo tarpu vyriausybės obligacijų pardavimo mastas per šį laikotarpį siekė tik 2-4 milijardus dolerių. per metus jų metiniai pirkimai siekė 20-30 milijardų dolerių. Dėl šių FED veiksmų padidėjus pinigų pasiūlai sumažėjo palūkanų norma, taip pat išaugo akcijų kainos, o tai taip pat paskatino įmonių investicinį aktyvumą.

Atvirosios rinkos operacijas plačiausiai atlieka tų šalių, kuriose yra didelė vyriausybės obligacijų rinka (JAV, JK, Kanada ir kt.), centriniai bankai. Rusijos ekonomikoje iki šiol nebuvo didelių operacijų atviroje rinkoje (tik antroje 90-ųjų pusėje sandorių su valstybės obligacijomis apimtys smarkiai išaugo - iki 1998 m. rugpjūčio mėn.). Nepakankamas mūsų šalies vertybinių popierių rinkos išsivystymas centriniam bankui neleido vykdyti veiksmingos ribojančios pinigų politikos. Tokiomis sąlygomis įmonių ir namų ūkių paskolų dalis, grąžinant biudžeto deficitą, buvo nereikšminga. Deficitas daugiausia buvo finansuojamas centrinio banko paskolomis, t.y. išleidžiant į apyvartą naujus pinigus. Tačiau už 1995–1998 m. (prieš rugpjūčio krizę) vyriausybės vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo mastai taip sparčiai išaugo, kad Rusijos ekonomikoje ėmė intensyviai reikštis išstūmimo efektas.

Taigi, jei ekonomika susiduria su nedarbu ir mažėjančiomis kainomis, pinigų pasiūlos didinimas yra būtinas siekiant paskatinti visas išlaidas. Tai daroma centriniam bankui perkant vertybinius popierius atviroje rinkoje, mažinant atsargų normą ir diskonto normą. Tai pigių pinigų politikos, kurios tikslas – padaryti kreditą pigų ir prieinamą, apraiška.

Jei perteklinės bendrosios išlaidos stumia ekonomiką į infliacijos spiralę, tuomet įgyvendinama atvirkštinė brangių pinigų politika. Centrinis bankas, aktyviai parduodamas vyriausybės vertybinius popierius atviroje rinkoje gyventojams ir smarkiai plėsdamas jų pasiūlą, sumažina (pavyzdžiui, iki 45 rublių) jų rinkos kainą, kuri yra identiška palūkanų normos didinimui, vertybinių popierių pelningumą. , kuri pritraukia potencialius pirkėjus. Gyventojai ir bankai pradeda aktyviai pirkti vyriausybės vertybinius popierius, o tai neišvengiamai mažina pinigų pasiūlą apyvartoje.

Pirmasis ir antrasis pinigų politikos instrumentai apima netiesioginės įtakos mechanizmus, juose dalyvauja ir centrinis bankas, ir kiti bankų sistemos elementai. Naudodamas trečią priemonę – centrinis bankas tiesiogiai, tiesiogiai įtakoja pinigų pasiūlą. Todėl atvirosios rinkos operacijos yra greičiausiai veikianti pinigų pasiūlos reguliavimo priemonė. Rezervo norma ir diskonto norma yra labiau strateginio nei taktinio pobūdžio. Jie turi ne tik svarbią praktinę reikšmę, bet ir suteikia unikalų informacinį efektą, kurį sudaro tai, kad komercinės struktūros gauna informaciją apie santykinai ilgam laikotarpiui skirtos pinigų politikos turinį ir kryptis.

Visos trys išvardintos priemonės pinigų rinkos negriauna, jų naudojimas neviršija leistinų valstybės įsikišimo į rinkos ekonomiką ribų: komerciniai bankai gali laisvai skolintis arba nesiskolinti iš centrinio banko, kai didėja palūkanų norma; Santaupų savininko niekas neverčia parduoti (pirkti) valstybės obligacijų centriniam bankui.

Centrinis bankas gali efektyviai panaudoti šias priemones tik būdamas nepriklausomas nuo vykdomosios valdžios ir pavaldus tik įstatymui. Valdžia niekada neturi pakankamai pinigų, o jei centrinis bankas jai pavaldus, belieka rasti priežastį išleisti pinigus (biudžeto deficitas, atsiradęs dėl „objektyvių“ priežasčių – pavyzdžiui, karo Čečėnijoje). Mūsų šalyje dar visai neseniai net nereikėjo ieškoti patogaus preteksto išdavimui: gauti pinigų iš Valstybės banko pakako paprasto vyriausybės užsakymo. Dėl to centrinis bankas virto Finansų ministerijos priedu, o pinigų politika tapo ne kliūtimi infliacijos procesui, o priešingai – tolesnio jo augimo veiksniu. Pagal galiojančią Rusijos konstituciją Centrinis bankas yra atskaitingas parlamentui ir nepriklausomas nuo vykdomosios valdžios.

Žinoma, centrinis bankas neturėtų likti nuošalyje nuo biudžeto problemų: jam netinka abejingo stebėtojo vaidmuo. Juk valdžia ne ką prastesnė už komercinį banką ir turi teisę tikėtis paskolų. Bet: a) pirmumo tvarka; b) su grąžinimu; c) už palūkanas.

Nustatydamas skolinimo sąlygas, centrinis bankas turi vadovautis tiek vyriausybės norais, tiek atsakomybe laikytis neinfliacinės pinigų strategijos.

Keinsistai diskonto normą laiko pagrindine pinigų pasiūlą reguliuojančia priemone. Tačiau šiuolaikinėmis sąlygomis atvirosios rinkos operacijos greičiausiai turėtų būti pripažintos tokiomis. Refinansavimo norma yra mažiau reikšminga, nes komercinių bankų iš centrinio banko gaunamų lėšų suma dažniausiai yra nedidelė (tokiu būdu dažniausiai įgyjama 2-3 proc. kredito išteklių). Be to, komercinius bankus skolintis iš centrinio banko dažnai skatina būtent atvirosios rinkos operacijos: centriniam bankui intensyviai parduodant obligacijas, gali pritrūkti komercinių bankų lėšų joms pirkti.

Diskonto normos mechanizmas tinkamai veikė XX amžiaus pradžioje, tačiau tuomet centriniai bankai susidūrė su bankų monopolijų, kurios palūkanų normas nustato slaptu susitarimu, o ne rinkos jėgų įtaka, pasipriešinimu. Dėl to, pavyzdžiui, centriniam bankui sumažinus diskonto normą, komerciniai bankai nesumažino rinkos palūkanų normų, todėl ekonomikos nuosmukis tęsėsi. Diskontų politikos veiksmingumui įtakos turėjo ir ekonominio gyvenimo internacionalizacija: centrinio banko palūkanų normos sumažinimas gali išprovokuoti kapitalo nutekėjimą iš šalies.

Rusijoje refinansavimo norma, ypač pirmaisiais rinkos transformacijų etapais, buvo svarbus pinigų politikos instrumentas (ir ir šiandien dėl GKO piramidės žlugimo jos vaidmuo labai didelis). Pavyzdžiui, 1993 metų pabaigoje buvo 210 proc. Į tai orientuoti komerciniai bankai teikė klientams paskolas 240–250% (dažniausiai ne ilgesniam nei 3 mėnesių laikotarpiui su mėnesiniu skolos aptarnavimu). Vadinasi, kiekvieną mėnesį klientas bankui duodavo 20% pasiskolintos sumos. Bankas gautus pinigus reinvestavo į naujas paskolas. Pajamos, apskaičiuotos pagal sudėtinių palūkanų formulę (1,2 iki dvyliktosios laipsnio = 8,9), buvo 790% per metus, o tai atitiko beveik 9 kartus padidėjusį kapitalą ir buvo artimas metiniam infliacijos lygiui.

Mažesnį privalomųjų atsargų pokyčių vaidmenį lemia tai, kad rezerve laikomi pinigai neuždirba palūkanų, todėl didesni privalomųjų atsargų reikalavimai neigiamai veikia banko pelną. Rezultatas – aiškus arba paslėptas pastarojo noras pasitraukti iš centrinio banko pavaldumo, o tai silpnina pinigų politikos reguliavimo potencialą.

Pagrindinis atvirosios rinkos operacijų vaidmuo yra dėl to, kad šios priemonės pranašumas yra masto ir lankstumo privalumas: vyriausybės vertybinius popierius galima nusipirkti ir parduoti greitai ir dideliais kiekiais. Taigi JAV Federalinių rezervų sistemą sudarantys bankai turi maždaug 250 mlrd.

Centrinio banko veikloje plačiai taikomi ne tik netiesioginiai, bet ir tiesioginiai reguliavimo metodai. Jie visų pirma siejami su ekonominių standartų bankams nustatymu – pavyzdžiui, minimaliu įstatinio kapitalo dydžiu, maksimaliu įstatinio kapitalo dydžio ir bankų turto sumos santykiu, minimalia rizikos suma vienam bankui. paskolos gavėjui, pritrauktų indėlių panaudojimo juridinių asmenų akcijoms įsigyti apribojimai ir kt. Taigi, siekiant sulėtinti skolinimo apimčių augimą Anglijoje, Prancūzijoje, Šveicarijoje, Olandijoje, nustatomi administraciniai kredito plėtros limitai. operacijos per tam tikrą laikotarpį. Šių standartų viršijimas komerciniams bankams užtraukia delspinigius arba perveda į Centrinio banko sąskaitą be palūkanų suma, lygia viršytos paskolos dydžiui. Tokie centrinio banko administraciniai veiksmai sukelia ir teigiamų pasekmių (kreditavimo ekspansijos stabdymas esant infliaciniam ekonomikos perkaitimui), ir neigiamų (susilpnėja konkurencija bankų sektoriuje, stabdomas efektyviai veikiančių bankų augimas, lankstumo laipsnis). persvarsčius reglamentus mažėja kreditavimas, nespėja koja kojon su paskolų paklausos pokyčiais).

Centrinių bankų veikloje plačiai naudojamas ir paprastas raginimas, t.y. Centrinio banko vykdomas „draugiškas įtikinėjimas“ komerciniams bankams neleisti pernelyg didinti ar susitraukti bankų kreditų, siekiant neutralizuoti infliaciją ar nedarbą.

Valstybės pinigų politika suprantama kaip pinigų apyvartos ir kredito ekonominio reguliavimo priemonių visuma, kuria siekiama užtikrinti tvarų ekonomikos augimą, darant įtaką infliacijos lygiui ir dinamikai, investiciniam aktyvumui ir kitiems svarbiems makroekonominiams procesams.

Pinigų politika – tai pinigų pasiūlos keitimas, siekiant stabilizuoti visuminę produkciją (stabilų augimą), užimtumą ir kainų lygį.

Pagrindinis pinigų politikos tikslas yra padėti ekonomikai pasiekti beveik visišką užimtumo lygį, produkcijos ir kainų stabilumą.

Nors pinigų politiką nustato vyriausybė, jos vykdytojas yra Centrinis bankas. Pagrindinės Centrinio banko dažniausiai naudojamos pinigų politikos priemonės yra šios:

1. privalomųjų atsargų normos nustatymas;
2. oficialios diskonto normos reguliavimas;
3. atviros rinkos operacijos;
4. administracines priemones.

Privaloma rezervo politika

Šiuo metu privalomosios atsargos yra banko turto dalis, kurią bet kuris komercinis bankas privalo laikyti Centrinio banko sąskaitose.

Minimalūs rezervai atlieka dvi pagrindines funkcijas. Pirma, jie, kaip likvidūs rezervai, yra komercinių bankų įsipareigojimų, susijusių su klientų indėliais, garantija. Centrinis bankas, periodiškai keisdamas privalomųjų atsargų normą, išlaiko komercinių bankų likvidumo laipsnį minimaliame priimtiname lygyje, priklausomai nuo ekonominės situacijos. Antra, būtinosios atsargos yra Centrinio banko naudojama priemonė pinigų pasiūlai reguliuoti šalyje.

Komercinių bankų refinansavimas

Terminas „refinansavimas“ reiškia kredito įstaigų lėšų gavimą iš Centrinio banko. Vadinasi, diskonto normos pasikeitimas (refinansavimas) turi įtakos kredito sektoriui. Pirma, tai, kad komerciniams bankams apsunkina arba palengvina paskolos iš Centrinio banko gavimą, turi įtakos kredito įstaigų likvidumui. Antra, oficialaus kurso pasikeitimas reiškia komercinių bankų paskolų klientams brangimą arba sumažėjimą, nes keičiasi aktyvių kredito operacijų palūkanų normos.

Atviros rinkos operacijos

Šis metodas susideda iš to, kad Centrinis bankas atlieka vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo operacijas bankų sistemoje, pirkdamas vertybinius popierius atviroje rinkoje, Centrinis bankas didina komercinių bankų atsargas ir prisideda prie pinigų pasiūlos augimo. Centrinio banko vykdomas vertybinių popierių pardavimas sukelia priešingas pasekmes. Centrinis bankas periodiškai keičia šį kredito reguliavimo būdą, keisdamas savo operacijų intensyvumą ir dažnumą.

Atvirosios rinkos operacijos yra veiksmingiausia ir lanksčiausia Centrinio banko pinigų politikos rinkos priemonė, daranti veiksmingą poveikį pinigų rinkai ir banko kreditui, taigi ir visai ekonomikai. Atvirosios rinkos operacijų mechanizmas nesudėtingas, todėl jį naudoti patrauklu.

Kiti pinigų sektoriaus reguliavimo būdai

Kartu su ekonominiais komercinių bankų veiklos reguliavimo metodais Centrinis bankas šioje srityje gali taikyti ir administracinius įtakos būdus.

Tai apima, pavyzdžiui, kiekybinių kredito apribojimų naudojimą. Šis kredito reguliavimo būdas yra kiekybinis išduodamų paskolų sumos ribojimas. Šia politika pasiekdama bankų veiklos stabdymą ir nuosaikų pinigų pasiūlos augimą, valstybė prisideda prie verslo aktyvumo mažėjimo. Todėl šiuo metu kiekybinių apribojimų metodas netaikomas taip aktyviai kaip anksčiau, o kai kuriose šalyse iš viso panaikintas.

Centrinis bankas taip pat gali nustatyti įvairius standartus (koeficientus), kuriuos komerciniai bankai privalo išlaikyti reikiamame lygyje. Tai apima komercinio banko kapitalo pakankamumo, balanso likvidumo, maksimalios rizikos vienam skolininkui ir daugybę kitų papildomų standartų.

Jeigu komerciniai bankai pažeidžia bankininkystės teisės aktus, bankinių operacijų vykdymo taisykles ar kitus rimtus savo darbo trūkumus, dėl kurių pažeidžiamos jų akcininkų, indėlininkų ir klientų teisės, Centrinis bankas gali jiems taikyti griežčiausias administracines priemones, iki bankų likvidavimo imtinai.

Akivaizdu, kad Centrinio banko administracinis spaudimas komercinių bankų atžvilgiu neturėtų būti sistemingas, o gali būti naudojamas tik kaip priverstinės priemonės.

Pinigų politikos priemonės – tai operacijos, būdai, kuriais Centrinis bankas gali keisti banko atsargas, pinigų pasiūlą ir skolinimo ekonomikai apimtis. Tai pinigų apyvartos ir kredito srities priemonių rinkinys, skirtas ekonomikos augimui reguliuoti, infliacijai pažaboti, užimtumui užtikrinti ir mokėjimų balansui išlyginti. Pagrindinis tokių įrankių rinkinys apima:

— atvirosios rinkos operacijos – metodas, kai Centrinis bankas perka arba parduoda vertybinius popierius atviroje rinkoje;

—bankų refinansavimas ir centrinio banko operacijų palūkanų normos;

— privalomųjų atsargų reikalavimai;

—indėlių operacijos – kredito įstaigų operacijos, siekiant pritraukti lėšas į indėlius ir įdėti jas į tarpbankines paskolas;

—tiesioginiai kiekybiniai apribojimai.

Pinigų politika susideda iš pinigų pasiūlos keitimo ( MS ) siekiant stabilizuoti bendrą produkciją, užimtumą ir kainų lygį. Arba kitaip: pinigų politika sukelia padidėjimą MS recesijos metu skatinti išlaidas, o infliacijos metu, priešingai, riboja MS apriboti išlaidas.

Pinigų reguliavimas, skirtingai nei biudžeto reguliavimas, grindžiamas pačios rinkos įrankiais. Tokie rodikliai kaip palūkanų norma, piniginių ir kredito išteklių apimtis ir kai kurie kiti tampa „gairėmis“, rodikliais, kurie yra tiesiogiai įtakojami ir per kuriuos perduodamas pinigų politikos „impulsas“. Valstybė, naudodama vieną ar kitą rodiklį, tikisi sukelti kapitalo rinkos sąlygų pokyčių.

Galutinis reguliavimo tikslas – daryti įtaką ekonominei situacijai ir sudaryti sąlygas subalansuotam ekonomikos augimui. Būtina sąlyga užsibrėžtiems tikslams pasiekti – adekvatus investuotojų ir vartotojų atsakas į turimų piniginių išteklių apimties ir struktūros pokyčius. Patys pinigų ir kredito veiksniai turėtų būti gana lengvai reguliuojami.

Pinigų politikos tikslus ir priemones galima sugrupuoti taip.

Galutinis ( strateginis ) tikslus :

1) gamybos ir užimtumo ciklinių svyravimų mažinimas.

2) stabilaus neinfliacinio augimo užtikrinimas.

Tarpiniai tikslai :

a) pinigų pasiūla;

b) palūkanų norma;

c) valiutos kursas.

Strateginis pinigų politikos tikslas – užtikrinti kainų stabilumą, visišką užimtumą ir realaus gamybos apimties augimą. Tačiau dabartinė pinigų politika orientuota į konkretesnius ir prieinamesnius tikslus nei šis strateginis tikslas.

Visavertės pinigų politikos vykdymo sąlyga yra preliminarus šių pagrindinių parametrų nustatymas:

a) kainų augimo tempas (infliacija) ir infliacijos lūkesčių lygis (infliacijos lygis yra viena iš palūkanų normos nustatymo sąlygų, pastaroji leidžia įvertinti vykdomos pinigų politikos nelankstumo laipsnį);

b) piniginis (kreditinis) daugiklis (daugiklio reikšmė yra viena iš sąlygų, leidžiančių nustatyti emisijos sprendimų pakankamumo matą);

c) faktinis palūkanų normos lygis;

d) pinigų rinkos būklė.

Reguliavimo metodai pinigų apyvartos srityje galima suskirstyti į tiesioginis ir netiesioginis.

At tiesioginis reguliavimas naudojami šie įrankiai: a) skolinimo limitai; b) tiesioginis palūkanų normos reguliavimas;

Įrankiai netiesioginis reguliavimas yra:

a) atviros rinkos operacijos;

b) privalomųjų atsargų normos pasikeitimas;

c) diskonto normos (refinansavimo normos) pasikeitimas

d) savanoriški susitarimai.

Netiesioginio reguliavimo priemonių naudojimo efektyvumas yra glaudžiai susijęs su pinigų rinkos išsivystymo laipsniu. Pereinamosios ekonomikos šalyse, ypač pirmuosiuose transformacijos etapuose, naudojamos ir tiesioginės, ir netiesioginės priemonės, pirmąsias palaipsniui išstumiant antrosios. Dažnai formuojant bankų sistemą šalyse, pereinančiose prie rinkos santykių, didinant centrinio banko nepriklausomumo laipsnį vykdant pinigų politiką, pinigų politikos institucijos trokšta pasiekti galutinį tikslą, nors jis iš tikrųjų gali. valdyti tik tam tikras tarpines vardines vertes.

Panagrinėkime netiesioginio pinigų sistemos reguliavimo instrumentus.

Atviros rinkos operacijos– svarbiausia kontrolės priemonė MS išsivysčiusiose šalyse. Naudoti šią pinigų reguliavimo priemonę šalyse, kuriose akcijų rinka yra formavimosi stadijoje, yra labai sunku. Sąvoka „atvirosios rinkos operacijos“ reiškia vyriausybės (trumpalaikių) vertybinių popierių pirkimą ir pardavimą (dažniausiai antrinėje rinkoje, nes centrinio banko veikla pirminėse rinkose daugelyje šalių yra draudžiama arba ribojama įstatymų) komerciniams bankams, firmoms. ir plačiajai visuomenei. Dažnai tokius sandorius Centrinis bankas vykdo atpirkimo sandorių (REPO) forma. Tokiu atveju bankas, pavyzdžiui, parduoda vertybinius popierius su įsipareigojimu po tam tikro laikotarpio juos atpirkti už tam tikrą (didesnę) kainą. Palūkanos už lėšas, suteiktas mainais į vertybinius popierius, yra skirtumas tarp pardavimo kainos ir atpirkimo kainos. Atpirkimo sandoriai taip pat plačiai paplitę komercinių bankų ir firmų veikloje.

Svarbiausias atvirosios rinkos operacijų aspektas yra tas, kad Centriniam bankui perkant iš komercinių bankų vyriausybės vertybinius popierius, didėja komercinių bankų rezervai, taigi ir skolinimo galimybės. Atvirkščiai, Centriniam bankui parduodant vyriausybės vertybinius popierius, mažėja komercinių bankų rezervai ir skolinimo galimybės. Taigi, atviros rinkos operacijomis įtakodamas pinigų bazę, Centrinis bankas reguliuoja pinigų pasiūlos dydį ekonomikoje.

Vyriausybės vertybinių popierių pirkimas ir pardavimas vykdomas dviem tikslais:

· esamo valstybės biudžeto deficito ir valstybės skolos finansavimas ir refinansavimas;

· makroekonominis reguliavimas.

Privalomųjų atsargų normos pasikeitimas. Privalomos atsargos – tai indėlių sumos dalis, kurią komerciniai bankai turi laikyti kaip nepalūkaninius indėlius Centriniame banke (saugojimo formos įvairiose šalyse gali skirtis). Privalomųjų atsargų normos skiriasi dydžiu, priklausomai nuo indėlių rūšies (pavyzdžiui, terminuotiesiems indėliams jie yra mažesni nei indėlių iki pareikalavimo), taip pat priklausomai nuo bankų dydžio (mažiems bankams jie dažniausiai yra mažesni nei dideliems). ). Kuo didesnis Centrinis bankas nustato privalomųjų atsargų normą, tuo mažesnę lėšų dalį komerciniai bankai gali panaudoti aktyvioms operacijoms. Arba bankai praras perteklinius rezervus, sumažindami savo galimybes susikurti pinigus skolindami, arba jiems jų atsargos bus nepakankamos ir bus priversti sumažinti einamąsias sąskaitas, taigi ir pinigų pasiūlą. Atsargų normos padidėjimas ( rr ) sumažina pinigų daugiklį ir lemia pinigų pasiūlos sumažėjimą. Atsargų normos sumažinimas privalomąsias atsargas paverčia perteklinėmis atsargomis ir taip padidina bankų galimybes skolinant kurti naujus pinigus. Taigi Centrinis bankas, keisdamas privalomųjų atsargų normą, įtakoja pinigų pasiūlos dinamiką. Atsargų normos padidinimas padidina privalomųjų atsargų, kurias privalo turėti bankai, kiekį.

Diskonto norma (refinansavimo norma). Kaip komerciniai bankai renka palūkanas už savo paskolas, Centrinis bankas renka palūkanas už komerciniams bankams suteiktas paskolas. Ši palūkanų norma vadinama „diskonto norma“. Šis sandoris panašus į tai, kaip privatus asmuo gauna paskolą iš komercinio banko.

Komercinių bankų požiūriu diskonto norma yra sąnaudos, patiriamos įsigyjant rezervus. Vadinasi, diskonto normos kritimas skatina komercinius bankus įsigyti papildomų rezervų skolinantis iš Centrinio banko. Komercinių bankų skolinimas, paremtas šiomis naujomis atsargomis, didėja MS . Ir atvirkščiai, didinant diskonto normą, mažėja komercinių bankų suinteresuotumas gauti papildomų rezervų skolinantis iš Centrinio banko, taigi ir komercinių bankų operacijos teikiant paskolas mažėja. Be to, gavę brangesnę paskolą, komerciniai bankai taip pat didina paskolų palūkanas. Kredito suspaudimo ir pinigų kainų kilimo banga aplieja visą sistemą. Pinigų pasiūla ekonomikoje mažėja. Todėl diskonto normos didinimas atitinka Centrinio banko norą riboti MS . Vadinasi, manipuliuodamas diskonto normos lygiu, Centrinis bankas vykdo savotišką „kredito kainos“ reguliavimą.

Centrinis bankas, keisdamas kursą, duoda signalą privačiam sektoriui apie norimą suaktyvinti arba, atvirkščiai, pažaboti verslo veiklą. Jei privatus sektorius nereaguoja, taikomos griežtesnės priemonės, pavyzdžiui, atviros rinkos operacijos.

Savanoriški susitarimai. Centrinis bankas kartais stengiasi sudaryti verslo sutartis su komerciniais bankais. Šis metodas leidžia greitai ir be didelės biurokratijos priimti sprendimus.

Šių priemonių pagalba Centrinis bankas įgyvendina pinigų politikos tikslus:

pinigų pasiūlos palaikymas tam tikrame lygyje (griežta pinigų politika) arba

· palūkanų normų išlaikymas tam tikrame lygyje (lanksti pinigų politika).

Pinigų politikos galimybės pinigų rinkos diagramoje interpretuojamos skirtingai. Konstruojant grafinę pinigų rinkos schemą, buvo daroma prielaida, kad pinigų pasiūla grafiškai vaizduojama vertikalia linija, t.y. kad pinigų pasiūla yra pastovi ir nepriklauso nuo palūkanų normos. Realiai pinigų pasiūla priklauso nuo tikslų, kurie keliami šalies pinigų sistemai.

1. Griežta pinigų pasiūlos palaikymo politika atitinka vertikalią pinigų pasiūlos kreivę tikslinės pinigų pasiūlos lygyje, t.y. išlaikyti pastovų pinigų kiekį apyvartoje ( MS 1 pav. 13.3).

2. Pinigų politikos tikslas gali būti fiksuotos palūkanų normos palaikymas. Lanksti pinigų politika gali būti išreikšta horizontalia tiesiogine pinigų pasiūla tikslinės palūkanų normos lygyje. MS 2 pav. 13.3).

3. Trečias grafinio pinigų pasiūlos atvaizdavimo variantas (tarpinis) yra pasvirusi kreivė ( MS 3 pav. 13.3). Tokia pinigų pasiūlos grafiko forma rodo, kad pinigų politika leidžia keisti tiek pinigų pasiūlą apyvartoje, tiek palūkanų normą.

Priklausomai nuo kreivės nuolydžio MS pinigų paklausos pokytis turės didesnį poveikį arba pinigų pasiūlai, arba palūkanų normai.

MS- pinigų pasiūlos grafikas pagal pinigų politiką, kuriuo siekiama išlaikyti pastovią pinigų masę apyvartoje; MS 2 - pinigų pasiūlos grafikas taikant lanksčią pinigų politiką; MS 3 - pinigų pasiūlos grafikas, darant prielaidą, kad keičiasi ir pinigų masė apyvartoje, ir palūkanų norma.

Vieno ar kito monetarinės politikos tikslo pasirinkimas priklauso nuo veiksnių, lėmusių pinigų paklausos poslinkį.

1. Jei šį poslinkį sukelia cikliškas realios gamybos apimties pokytis, tuomet pageidautina šiuos pokyčius „išlyginti“. Ciklinio „plėtros“ atveju – leisti padidinti palūkanų normą; augančių palūkanų pasekmė bus verslo aktyvumo sumažėjimas. Ir, atvirkščiai, esant cikliniam nuosmukiui arba „suspaudimui“, leisti palūkanų normai kristi ir pasiekti ekonominio aktyvumo padidėjimą. Šiuo atveju grafinis pinigų pasiūlos vaizdas bus vertikali arba pasvirusi kreivė MS (13.4 pav., a).

2. Jei pinigų paklausos poslinkį sukelia vien kylančios kainos, tai bet koks pinigų pasiūlos padidėjimas „išvynios“ infliacijos spiralę. Pinigų politikos tikslas šiuo atveju bus išlaikyti pinigų pasiūlą apyvartoje tam tikrame fiksuotame lygyje. Grafinis pinigų pasiūlos vaizdas šiuo atveju bus vertikali linija MS (13.4 pav., a).

3. Atsižvelgiant į pinigų rinką, buvo daroma prielaida, kad pinigų pasiūlos cirkuliacijos greitis yra pastovus. Tačiau ji gali keistis ir keičiasi veikiama, pavyzdžiui, pinigų apyvartos organizavimo pokyčių šalyje, kurie turės įtakos palūkanų normai, gamybos apimčiai ir kainoms (mainų lygtis). Jeigu Centrinis bankas iškelia užduotį neutralizuoti pinigų apyvartos greičio pokyčių įtaką šalies ekonomikai, jis pasirenka lanksčią pinigų politiką: pinigų masė apyvartoje turėtų didėti tokia pat proporcija, kaip ir apyvartos greitis. pinigų sumažėjo, ir atvirkščiai, tam tikra proporcija padidėjus pinigų apyvartos greičiui, pinigų pasiūla turi keistis ta pačia proporcija. Šiuo atveju pinigų pasiūlos grafinis vaizdas bus horizontali linija (13.4 pav., b).

Pinigų politika(MCP) dar vadinama valstybės pinigų politika ir yra priemonių rinkinys, kurio imasi šalies centrinis bankas, darydamas įtaką kredito būklei ir pinigų apyvartai. Šios priemonės yra būdas reguliuoti verslo veiklą, sudaryti piliečiams palankias ekonomines sąlygas gyventi ir verslui, stiprinti nacionalinę valiutą, palaikyti stabilumą šalyje ir valstybės mokėjimų balanso stabilumą.

Kokie yra pinigų politikos tikslai?

Valstybės pinigų politikos tikslai yra šie:

• Infliacijos reguliavimas
• Visiško užimtumo pasiekimas
• Ekonomikos augimo tempų reguliavimas
• Laiku reaguoti į ciklinius ekonomikos svyravimus
• Tvarumo užtikrinimas ir mokėjimų balanso reguliavimas

Kokios yra pinigų politikos priemonės?

Pagrindinės pinigų politikos priemonės yra šios:

• Oficialiųjų atsargų reikalavimų reglamentavimas

Oficialiųjų privalomųjų atsargų reikalavimų reguliavimas yra galinga priemonė, kuria Centrinis bankas vykdo pinigų reguliavimą. Komercinių bankų skolinimo galimybes daugiausia lemia atsargų, kurias komerciniai bankai privalo laikyti Centrinio banko sąskaitose, dydis. Komercinis bankas gali teikti paskolas tik turėdamas pakankamai lėšų, viršijančių šį rezervą. Atitinkamai, mažindamas arba didindamas savo reikalavimus rezervų dydžiui, Centrinis bankas reguliuoja komercinių bankų skolinimo veiklą, tuo įtakoja pinigų pasiūlos apimtį.

• Atviros rinkos operacijos

Atvirosios rinkos operacijos yra dar viena pinigų reguliavimo priemonė. Pagrindinis šios priemonės naudojimo būdas yra Centrinio banko vykdomas vyriausybės vertybinių popierių pardavimas ir pirkimas. Centrinis bankas, pirkdamas vertybinius popierius atviroje rinkoje, didina komercinių bankų likvidžių lėšų apimtį, skatina skolinimą. Vertybinių popierių pardavimas turi priešingą efektą.

Kitas atvirosios rinkos operacijų tipas yra užsienio valiutos intervencija. Valstybės centrinis bankas parduoda arba perka atviroje rinkoje tam tikrą kiekį valiutos iš savo, taip susilpnindamas arba sustiprindamas nacionalinės valiutos kursą.

• Palūkanų (diskonto) normos reguliavimas

Palūkanų norma arba diskonto norma yra procentas, už kurį Centrinis bankas skolina komerciniams bankams. Centrinis bankas, didindamas arba mažindamas palūkanų normą, reguliuoja paskolų kainą, taip paveikdamas komercinių bankų galimybes skolinti įmonėms ir gyventojams. Palūkanų normų pokyčiai taip pat turi įtakos nacionalinės valiutos kursui. Palūkanų normos padidėjimas sukelia lėšų antplūdį į nacionalinę valiutą ir investuotojų laikomas nerizikinga investicija.

Kokie yra pinigų politikos tipai?

Šiuolaikiniame finansų pasaulyje įprasta pinigų politiką skirstyti į du tipus: švelnią („dovišišką“) ir griežtą („vanagišką“) pinigų politiką.

• Laisva pinigų politika

Minkštai pinigų politikai būdingas laipsniškas Centrinio banko palūkanų normos mažinimas ir gana ilgas jos išlaikymas tokiame lygyje, taip pat nestandartinių metodų (JAV Federalinio rezervų banko serija, LTRO). programos ir kiekybinis ECB palengvinimas).

Švelniąja pinigų politika siekiama stimuliuoti valstybės ekonomiką mažinant skolinimo išlaidas, kovojant su defliaciniais procesais ir pagreitinant infliaciją iki tam tikro tikslinio lygio, tačiau lemianti nacionalinės valiutos nuvertėjimą. Laisvos pinigų politikos pasekėjai vadinami „balandžiais“, o politika atitinkamai yra „balandiška“.

• Griežta pinigų politika

Griežta pinigų politika pasižymi tuo, kad Centrinis bankas nuosekliai didina diskonto normos lygį. Griežtą pinigų politiką vykdo stabilios ekonomikos valstybių centriniai bankai, nes tokia politika reikalauja didesnio valstybės finansų sistemos stabilumo. Palūkanų normų padidėjimas lemia ir nacionalinės valiutos vertės padidėjimą. Griežtos pinigų politikos pasekėjai vadinami „vanagais“, o politika atitinkamai yra „vanagiška“.

Kaip pinigų politika veikia Forex valiutų kursus?

Klasikinė fundamentinė analizė daro prielaidą, kad nacionalinės valiutos kurso padidėjimas didėja didėjant palūkanų normai (nerizikinga investicija – kuo didesnė palūkanų norma, tuo daugiau pajamų gaus investuotojas, investavęs pinigus į šalies ekonomiką) ir nacionalinės valiutos nuvertėjimas sumažėjus diskonto normai (pajamų iš investicijų procentas minimalus ir investuotojų neįdomus).

Forex valiutų rinkoje egzistuoja monetarinės politikos divergencijos (divergencijos) samprata. Pavyzdžiui, 2014 m. JAV Federalinis rezervų bankas paskelbė apie pinigų politikos griežtinimo proceso pradžią, o ECB paskelbė apie ketinimus švelninti pinigų politiką. Dėl to EUR/USD valiutų pora smuko visą antrąjį 2014 m. pusmetį.

FED ir ECB pinigų politikos skirtumo (divergencijos) rezultatas, EUR/USD valiutų pora, mėnesio diagrama

Centrinio banko vykdomos valiutos intervencijos turi didžiulę įtaką valiutų porų kursui. Pavyzdžiui, 2014 m. intervencijų pagalba Rusijos Federacijos centrinis bankas sulaikė rublio silpnėjimą, o iki 2015 m. liepos pabaigos Rusijos bankas kasdien pirkdavo po 200 mln. rublio stiprėjimas.

Plačiai žinomas tarp prekybininkų ir SNB, kuris reguliariai įsikišo siekdamas susilpninti Šveicarijos franką, kuris kaip valiuta populiarėja. Pavyzdžiui, dėl SNB valiutos intervencijos 2011 m. rugsėjo 6 d. USD/CHF pora per vieną prekybos dieną išaugo beveik 800 punktų.

SNB valiutos intervencijos rezultatas, USD/CHF valiutų pora, diagrama H4

Taip pat valiutos kursui didelę įtaką daro Centrinio banko pareiškimas dėl vieno ar kito nacionalinės valiutos kurso formavimo būdo pasirinkimo bei įspėjimai apie ketinimus, kurie dar vadinami žodinėmis intervencijomis. Pavyzdžiui, Rusijos banko pranešimas apie atsisakymą reguliuoti rublio kursą buvo pavadintas „laisvu plaukimu“ ir paskatino Rusijos valiutos susilpnėjimą, o FED pranešimas apie ketinimą padidinti palūkanų normą paskatino dolerio kurso stiprėjimą. pozicijoje, o per vieną dieną EUR/CHF poros kursas žlugo daugiau nei 2000 punktų, todėl buvo paskelbtas daugelio Forex brokerių bankrotas.

SNB atsisakymo susieti franką su euru rezultatas, valiutų pora EUR/CHF, dienos grafikas

Valstybės veikla, skirta reguliuoti pinigų pasiūlos apimtį, pinigų apyvartą ir kredito sąlygas, nukreipta į makroekonominių problemų sprendimą, vadinama pinigų (pinigų) politika. Pinigų politika– šalies vyriausybės kursą ir pinigų apyvartos bei kredito srityje taikomas priemones, kuriomis siekiama užtikrinti tvarų, efektyvų ūkio funkcionavimą, palaikyti pinigų sistemą tinkamos būklės. Makroekonomikoje yra dviejų tipų pinigų politika: diskrecinė ir nediskrecinė (automatinė).

Diskrecinė politika– lanksti politika, labiau orientuojanti į besikeičiančią ekonominę situaciją, o ne į įstatymų leidžiamosios ir vykdomosios valdžios organų sprendimus. Diskrecine politika siekiama paskatinti arba pažaboti verslo veiklą, priklausomai nuo verslo ciklo fazės.

Skatinimo diskrecinė politika("pigių" pinigų politika) vyriausybė įgyvendina verslo aktyvumo mažėjimo laikotarpiu. Tuo pačiu metu vyriausybė didina pinigų pasiūlą, dėl to mažėja pusiausvyrinė palūkanų norma (18.3.1 pav., a).

18.3.1 pav. – Diskrecinė pinigų politika

Mažesnės palūkanų normos savo ruožtu skatina verslo subjektų investicinį aktyvumą. Investicijų augimas per multiplikatoriaus efektą užtikrina spartesnį realios gamybos apimties augimą.

Ribojanti diskrecinė politika(„brangių“ pinigų politika) vykdoma gresiant perprodukcijos ir infliacijos krizei. Tuo pačiu metu vyriausybė mažina pinigų pasiūlą, dėl to didėja palūkanų norma (18.3.1 pav., b). Aukštos palūkanų normos sumažina investicijas, o dėl multiplikatoriaus efekto sumažina realią produkciją.

Norėdamas manipuliuoti pinigų pasiūlos apimtimi, centrinis bankas naudoja keturias pagrindines priemones: minimalių privalomųjų atsargų normos keitimą, apskaitos ir palūkanų (diskonto) politiką, atvirosios rinkos operacijas ir užsienio valiutos reguliavimą.

Minimaliųjų privalomųjų atsargų normos pokyčiai. Privalomųjų atsargų normos padidinimas riboja komercinių bankų perteklinius rezervus ir riboja jų veiklą, o jo sumažinimas didina komercinių bankų perteklinius rezervus ir didina jų veiklą. Privalomųjų atsargų normos didinimo taikant ekspansinę ir susitraukiančią pinigų politiką pasekmės parodytos 18.3.2 pav.

Ryžiai. 18.3.2 – privalomųjų atsargų normos pokyčiai

Apskaitos ir palūkanų (nuolaidų) politika apima manipuliavimą diskonto norma. Nuolaidos dydis– palūkanų norma, už kurią Centrinis bankas teikia paskolas komerciniams bankams jų grynųjų pinigų atsargoms papildyti ir klientams skolinti. Rusijoje ši norma vadinama refinansavimo norma.

Diskonto normos keitimo taikant skatinančią ir mažinančią pinigų politiką pasekmės parodytos 18.3.3 pav. Diskonto normos padidėjimas sumažina paskolų apimtį, pinigų pasiūlą, palūkanų normų padidėjimą, investicijų ir realios produkcijos sumažėjimą. Diskonto normos sumažinimas duoda priešingų rezultatų.

Ryžiai. 18.3.3 – Diskonto normos pokytis

Atviros rinkos operacijos - Tai vyriausybės vertybinių popierių pirkimo ir pardavimo sandoriai. Atviros rinkos operacijos- vienas iš valstybės pinigų politikos įgyvendinimo elementų, kuris susideda iš to, kad centrinis bankas perka ir parduoda vertybinius popierius (vekselius, iždo vekselius, obligacijas) atviroje rinkoje, taip darydamas įtaką vertybinių popierių kainai ir uždirbdamas pelną. . Siekdamas suvaldyti pinigų pasiūlą, Centrinis bankas vykdo vertybinių popierių pardavimo operacijas atviroje rinkoje, mažindamas pinigų pasiūlą, investicijas ir realią produkciją, o siekdamas paskatinti ekonomiką, aktyviai perka vertybinius popierius atviroje rinkoje (1 pav. 18.3.4).

Ryžiai. 18.3.4 – Atvirosios rinkos operacijos

Atvirosios rinkos operacijos turi nemažai privalumų: jos atliekamos greitai; lengvai atšaukiamas: dėl klaidos galite greitai atlikti atvirkštinę operaciją (pavyzdžiui, per dideliais pardavimais galite greitai supirkti dalį vertybinių popierių); lenkimas: galima atlikti bet kokiu tūriu.

Valiutos reguliavimas- tai valdžios organų veikla, skirta valdyti valiutos apyvartą, kontroliuoti užsienio valiutos operacijas, daryti įtaką nacionalinės valiutos kursui, apriboti užsienio valiutos naudojimą. Šią pinigų politikos priemonę centriniai bankai naudojo nuo XX amžiaus 30-ųjų. kaip reakcija į „kapitalo pabėgimą“ iš šalies ekonominės krizės ir Didžiosios depresijos metu. Valiutos kursui įtakos turi daug veiksnių: šalies mokėjimų balanso būklė, eksporto ir importo santykis, užsienio prekybos dalis BVP, biudžeto deficitas, ekonominės ir politinės situacijos ir kt.

Veiksminga užsienio valiutos reguliavimo sistema yra užsienio valiutos intervencija. Valiutos intervencija– reikšmingas vienkartinis tikslinis šalies centrinio banko poveikis užsienio valiutų rinkai ir valiutų kursui, vykdomas bankui parduodant ar perkant didelius užsienio valiutos kiekius. Valiutų intervencija atliekama siekiant reguliuoti užsienio valiutų kursą valstybės interesais. Norėdamas padidinti nacionalinės valiutos kursą, centrinis bankas parduoda užsienio valiutą, kad ją sumažintų, perka užsienio valiutą mainais į nacionalinę valiutą.

Automatinė pinigų politika- tai vadovaujamasi pinigų taisykle: pinigų pasiūlos augimo tempas turi atitikti potencialaus realaus BVP augimo tempą. Monetarizmo pradininkas M. Friedmanas iškėlė idėją įteisinti pinigų taisyklę, pagal kurią pinigų pasiūla turėtų padidėti 3-5% per metus. Pinigų taisyklė nebuvo priimta, tačiau kai kuriose Vakarų šalyse 1970 m. pradėjo taikyti pinigų nukreipimo praktiką, nustatant viršutines ir apatines pinigų pasiūlos ribas tam tikram laikotarpiui.

LM (likvidumas – pinigai) modelis, atspindintis pusiausvyrą pinigų rinkoje (žr. 18.3.5 pav.), leidžia interpretuoti valstybės pinigų politikos rezultatus. Pusiausvyra pinigų rinkoje yra situacija, kai pinigų pasiūla yra lygi pinigų paklausai. Pinigų paklausą galima suskirstyti į sandorinį (), priklausomai nuo pajamų, ir spekuliacinį, priklausomai nuo palūkanų normos (): . LM kreivė eina per taškus, atitinkančius palūkanų normos ir pajamų ryšį, kuriam esant tenkinama pusiausvyros sąlyga: pinigų pasiūla lygi pinigų paklausai.

Grafo plokštuma LM modelyje yra padalinta į kvadrantus – ketvirčius. II kvadrantas rodo atvirkščiai proporcingą ryšį tarp palūkanų normos ir spekuliacinės pinigų paklausos. Šiuo atveju lygis r 0 atitinka spekuliacinę pinigų paklausą suma. III kvadranto linija atspindi pusiausvyros sąlygą (M s = MD), o pinigų paklausa tam tikra proporcija skirstoma į spekuliacinę ir transakcinę. Sandorio paklausos reikšmė III kvadrante atitinka nacionalinių pajamų Y 0 apimtį IV kvadrante. I kvadrante pajamų ir palūkanų normos lygių (Y 0 ir r 0) sankirtoje nustatomas pirmasis likvidumo kreivės taškas - pinigai (LM 0). Antrasis taškas (LM 1) yra lygiai taip pat, bet iš kito palūkanų normos lygio - r 1 lygio. Sujungus visus tokiu būdu gautus taškus, sukonstruojama LM kreivė.

18.3.5 pav. – LM modelis

Jei vyriausybė nuspręs padidinti pinigų pasiūlą, LM kreivė pasislinks į dešinę (kaip parodyta rodyklėje I kvadranto paveiksle), sukeldama III kvadranto linijos poslinkį, atspindintį pusiausvyros sąlygas pinigų rinka (kaip parodyta rodyklėje III kvadranto paveiksle).

Sujungus IS ir LM kreives, gaunamas gerai žinomas IS-IM modelis, atspindintis tuo pačiu metu pusiausvyrą realioje ir pinigų rinkose (18.3.6 pav.).

18.3.6 pav. – IS-LM modelis

Grafiko taškas E yra makroekonominės pusiausvyros taškas, palūkanų ir pajamų santykis, kai realioji rinka ir pinigų rinka yra pusiausvyros būsenoje ir šios dvi pusiausvyros pasiekiamos vienu metu: I(r) = S(Y) ) ir .

Pasiekusi makroekonominę pusiausvyrą, valstybė siekia padidinti pusiausvyros pajamų lygį. Tokiu atveju vyriausybė gali vykdyti arba ekspansinę pinigų politiką, arba ekspansinę fiskalinę politiką (18.3.7 pav.).

18.3.7 pav. Ekspansinė pinigų ir fiskalinė politika IS-LM modelyje

Pirmas variantas grafiškai reiškia LM kreivės poslinkį į dešinę (žr. 18.3.7 pav., a). Valstybė didina pinigų pasiūlą, dėl to mažėja palūkanos, o mažesnė palūkanų norma skatinant investicijas – padidina pajamas. Antrasis variantas grafiškai reiškia IS kreivės poslinkį į dešinę (žr. 18.3.7 pav., b). Valdžia investuoja savarankiškai, todėl didėja pajamos (veikia multiplikatoriaus efektas). Pajamų padidėjimas reiškia, kad vis didesnė pinigų pasiūlos dalis išleidžiama sandoriams aptarnauti, todėl spekuliacinei paklausai pinigų lieka vis mažiau, didėja palūkanų norma.

Prieštaringa fiskalinė ir monetarinė politika lemia priešingus makroekonominės situacijos pokyčius.

Klausimai savikontrolei

1. Ką reiškia sąvokos „pinigų sistema“, „pinigų pasiūla“, „pinigų bazė“? Ką reiškia „valiutos vienetas“ ir „pinigų ženklas“?

2. Kokie elementai sudaro šalies pinigų sistemą?

3. Kuo skiriasi aktyvioji ir pasyvioji pinigų pasiūlos dalys? Kas yra „kvazipinigai“?

4. Kokie piniginiai agregatai sudaro pinigų pasiūlą?

5. Kas yra "privalomųjų atsargų norma"? Kodėl to reikia? Kaip nustatomas šis rodiklis?

6. Ką reiškia „pinigų (banko) daugiklis“? Kaip pasireiškia jo veikimas? Kaip apskaičiuojama jo vertė?

7. Kokie psichologiniai motyvai skatina santaupas laikyti grynaisiais (skystomis)? Kokius du pinigų paklausos komponentus nustatė keinsistai?

8. Kokia yra keinso agreguotos pinigų rinkos modelio grafinė interpretacija?

9. Kaip veikia likvidumo spąstai? Kaip tai apsunkina valstybės pinigų politikos įgyvendinimą?

10. Ką reiškia „kreditų sistema“? Kokius struktūrinius ryšius jis apima?

11. Kokias funkcijas atlieka centrinis bankas? Kodėl jis vadinamas bankų banku?

12. Kokias funkcijas atlieka komerciniai bankai? Kokias operacijų grupes jie atlieka? Kokie yra pagrindiniai bankinių išteklių formavimo šaltiniai?

13. Ką reiškia terminas „valstybės pinigų politika“? Kokias pinigų politikos rūšis žinote? Kokie jų skirtumai?

14. Kokiais atvejais taikoma ekspansinė ir kokiais susitraukiamoji diskrecinė pinigų politika? Kokia jų grafinė interpretacija?

15. Kokiais įrankiais centrinis bankas manipuliuoja pinigų pasiūlos apimtimi? Kaip privalomųjų atsargų normos pasikeitimas veikia makroekonominę situaciją?

16. Ką reiškia diskonto norma? Kokios jo pasikeitimo pasekmės makroekonomikai?

17. Kokias atvirosios rinkos operacijas atlieka centrinis bankas? Kokiu tikslu jie atliekami? Kaip jie veikia ekonomiką?

18. Kaip ir kodėl vykdomas valiutos reguliavimas? Kas yra „valiutos intervencija“?

19. Kaip LM modelis leidžia interpretuoti vyriausybės pinigų politikos rezultatus?

20. Kokius pagrindinius šalies ūkio raidos parametrus leidžia analizuoti IS-LM modelis?